余额宝：解决流动与收益的根本矛盾

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张鹏：我观察到经历这个过程，支付宝的调整还是很迅速的。后面给我印象很深的一个产品是余额宝，我理财的概念就是从那儿开始启蒙的。我很感兴趣，因为外界有很多对余额宝的定义和说法。余额宝这件事是怎么出来的？前面圈子事件刚刚经历了那么一波，大家也意识到要开始做反思和调整，余额宝这件事的原点、问题是什么？

倪行军：余额宝是在圈子事件之前出来的。余额宝是 2013 年推出的，圈子事件是 2016 年。2013 年微信还没有做支付，做余额宝主要是因为我们遇到了几个问题：

第一，核心问题是我们自己的问题，也是我们自己感受到的比较大的问题。2010、2011 年快捷支付推出以后，在支付成功率和支付体验上有很大的进步。2009 年天猫开始搞双十一，从支付宝的角度来说，一直到 2012 年，我们的双十一都搞得比较狼狈。

快捷支付是个双刃剑，虽然在支付的时候体验很好，但是双十一前半小时对支付的容量需求之大远远超过银行可以提供的支付能力，这在当时的环境下比较麻烦。因为快捷支付严重依赖于银行提供的支付能力，所以当时做双十一的时候大家都很辛苦。

张鹏：因为大家都在 12 点下单。

倪行军：是的，因为要抢秒杀，事情变得很狼狈。所以 2011、2012 年双十一之前支付宝经常干一件事，就是充值送红包。当时还有很多批评的声音，说支付宝要趁机圈钱，其实根本不是这么回事，因为这个流转链路太长了，不能满足需求。

张鹏：把钱充进去，在支付宝体系里就可以比较快速流动了。

倪行军：链路太长。要缩短这个链路，才能经得起秒杀的峰值。另外一个方面，蚂蚁一直有普惠金融的思想。我们观察到理财一直是富人的事情，但其中又有一个矛盾，越是穷、越是拥有较少财富的人，对财富的流动性要求越强，流动性越强，背后投资资产的收益就会越低。所以早年银行存款会面临这样的一个问题，要么选择定期，可能有 2%、3% 的收益，但是不能提前支取，一旦提前支取收益就没有了。如果经常使用就存活期，但是这样的话收益就比较低，这是一个矛盾体。这个矛盾体造成财富拥有比较少的大规模用户群体、老百姓群体不容易享受投资市场，公司一直希望在这个地方有所尝试。

这两股力量最后在 2012 年一次会议上会师了，我们最后决定做这个项目，取了个名字叫做二号项目，这个产品一大部分是解决客户的诉求，一大部分是解决我们自己的问题。

张鹏：你说的自己的问题是指，当时要把钱充到支付宝里，但是钱进来了，你得给用户收益。

倪行军：钱进来了，用户要受益。

张鹏：用户迟早也会提，为什么我把钱搁进去没有利息。

倪行军：但是用户的收益怎么给，你选择活期还是选择定期？又冲突、又矛盾。用户要的是确定性的收益，所以我们结合货币基金整体做了一个改造，把它升级，既能解决我们支付容量的问题，又能解决用户想要有收益的问题。而且这个收益是确定的，用户能够同时享受定期的收益和活期的流动性，这是比较大的创新点。

李翔：当时关于余额宝，我听到过两个评价：一个是大家觉得余额宝是很了不起、普惠性的产品，确实让更多的人开始理财了；另一个是这不就是货币基金吗，当然不可否认流动性比货币基金强。能不能给大家解释一下，余额宝相对于普通的货币基金来说，创新点、难点在哪里？

倪行军：有几创新点：第一，要符合普惠，当时货币基金购买是 5 万起步，那就是富人的游戏，我们直接拉回到一块钱也可以购买货币基金；第二，要确保这批人对资金流动性的需求，一般传统的基金赎回需要 3-4 天，这个时间周期我们需要把它解决掉；第三，我们有支付工具的属性，可以直接解决用户在生活场景中遇到的线上、线下支付问题，支付是我们做余额宝的核心需求之一。这也是为什么我们早年推出余额宝之后，友商也推出了类似的产品，但是友商不能用于支付，只能用于理财，这就是两个不同问题驱动所造成的产品差异。

我们在这些方面做了创新，创新背后更多的是技术的力量，让创新得以实现。我们早期选择了排名在 50 名左右的一家基金，叫天弘基金。当时我们没有想到有这么大的市场响应度，我带着架构师去做技术容量的时候，发现所有的预测都是失败的，实际容量远远超过了预测的规模。

后来我们迅速把天弘基金整体的技术进行了升级。因为我们要面对的不是一个相对稳定的产品，而是一个高流动性的产品，而且波动性很强，很难有规律，所以用常规技术支撑的话会特别麻烦，成本居高。我们采用了云技术，把天弘基金所有的技术上云。云比较有弹性，大规模使用的时候云能接得住，低的时候成本又不是问题，所以用云的技术解决。

另外还有一个流动性带来的问题。必须要让这件事变得相对可预测，这样一来资金相对可管理，背后要用数据思想解决这个问题。比较幸运的是当时余额宝的主要应用场景是淘宝，淘宝用户的消费规律、消费频率的波峰、波谷我们都掌握了，所以可以快速利用这个数据搭建基于数据的预测管理平台，做到比较合理的资金分配，应付流动性和资产增值之间的矛盾问题。所以这件事背后是用数据思想、云计算思想才能托得起来。

我听到市场上说这不就是货币基金吗。余额宝和传统在互联网上售卖的基金完全是两件事情，你见不到几亿人规模频繁使用的货币基金，这在背后需要有一系列的技术变革。

张鹏：归根到底，如果没有云的架构、阿里对于数据的体系化积累，想做成这种量级的、普惠的产品是非常难的。

倪行军：是的。

张鹏：把自己原来擅长的东西带进去解决问题，反而出乎意料地引爆了市场，我觉得这是非常精彩的一个故事。

倪行军：包括「互联网金融」这个名词都是后面学者、教授给我们总结的，我们觉得这个名词很好。

张鹏：不是你们自己想的吗？我觉得阿里在制造概念方面很厉害，「互联网金融」不是你们造的吗？

倪行军：是教授给我们总结的。后来我们觉得这个名词很好，我们就叫互联网金融吧。